起源：中国基金报 188金宝搏在线登录【导读】公募投研人士研判二季度投资机会：受益于经济苏醒跟资金面支持，A股或连续春季攻势 中国基金报记者 李树超 曹雯璟 张玲 2025年以来，人工智能（AI）、人形呆板人等科技板块成为推进权利市场上涨的要害力气。邻近季末，股债市场稳定加年夜，沪指在摸高3400点后呈现年夜幅震动，债券市场也阅历明显调剂。 瞻望二季度，股票跟债券哪类资产的投资性价比更高？哪种作风的基金更受机构投资者偏幸？哪些危险要素值得存眷？带着这些成绩，中国基金报采访了国泰基金FOF投资部担任人曾辉，嘉实寰球互联网、嘉实港股互联网工业中心资产基金司理王鑫晨，安全基金基金司理齐爱军，平易近生加银基金专户理财一部总监赵小强，农银汇理资产设置部基金司理张梦珂等投研人士，独特研判二季度市场的机会跟危险。 国泰基金曾辉：现在股市正在减速由熊转牛，由超跌转向回升周期，牛市趋向曾经构成。瞻望二季度，股市可能更有投资性价比，债市也会有反弹买卖机遇。 嘉实基金王鑫晨：跟着经济苏醒跟后续资金流入，中国科技股跟中国中心资产的重估趋向或刚启幕。 安全基金齐爱军：在美联储降息、寰球利率下行的情形下，黄金资产将受益，是值得重点设置的资产。 平易近生加银基金赵小强：QDII基金仍存在必定投资代价，经由过程QDII基金能够疏散投资地区跟资产，下降单一市场危险。 农银汇理基金张梦珂：A股或将在稳定中走出机遇，重点存眷科技生长、自立可控板块。 中临时股票绝对债券更具性价比 静态调剂股债比例 中国基金报：2025年一季度行将停止，沪指在克日摸高3400点后呈现年夜幅震动。与此同时，债券市场遭受激烈稳定。瞻望二季度，股票跟债券哪类资产的投资性价比更高？对后市有何见解？ 曾辉：依照咱们长周期的“超涨—超跌”框架来看，连续时光约为7年的装备更新周期跟3年半的去库存周期对应了从前7年的债券牛市跟3年多的股票熊市。现在，股市正在减速由熊转牛，由超跌转向回升周期，牛市趋向曾经构成，在未呈现体系性危险旌旗灯号之前趋向或仍会持续。而债市近期的调剂是对7年债券牛市超涨的一个回归。因而，瞻望二季度，股市可能更有投资性价比，债市也会有反弹买卖的机遇。 王鑫晨：咱们仍然是中国经济的悲观派，中心逻辑在于中国宏大的制作业基本与上风。中国的科技制作业越来越强，国产算力、半导体的进步制程、汽车的高阶智驾都有严重冲破。跟着经济苏醒跟资金连续流入，中国科技股跟中国中心资产的重估趋向或刚启幕。固然市场短期呈现必定水平的分化调剂，但硬科技龙头凑集叠加港股的特别上风，2025年咱们或者可能看到港股“经济苏醒”与“科技重估”的共振。 齐爱军：瞻望二季度，差别范例的资产都市有阶段性设置的机遇。从以后时点来看，中临时股票类资产绝对于债券类资产而言更具性价比，但债券类资产大略率也不会太差。 A股方面，市场在政策预期、工业催化及资金面支持下将连续春季攻势。不外，只管市场情感回暖，若政策后果不迭预期或海内市场（如美联储降息节拍、地缘政治，以及关税）呈现扰动，股市也可能面对回调压力，以是须要静态调剂股债比例，亲密存眷政策落地节拍与经济数据验证后果，机动应答市场变更。 张梦珂：从权利市场来看，咱们断定二季度A股仍有构造性机遇，指数或将保持宽幅震动。4月后特朗普或开启新一轮关税政策加码，对寰球市场危险偏好发生扰动。但A股无望在稳定中走出本人的机遇，重点存眷科技生长、自立可控板块。 以后来看，债券市场回调已基础离开了公道订价区间。市场以为美联储下次降息可能落在二季度末三季度初；咱们无望在二季度看到央行降准降息。现在来看，债券绝对股票的投资断定性更高。 赵小强：仅从技巧层面看，债券的赔率有所回升，而股票赔率有些缺乏。后续重要察看多少个要素：一是经济数据能否企稳上升；二是货泉政策的宽松力度跟节拍；三是国际局面的变更。这些要素决议了两类资产的胜率。现在来看，基础面跟政策绝对更有利于债券资产，股票市场可能要盘整一段时光。但假如债券收益率连续下行到赔率缺乏之时，也要警戒债券的回调危险。 国联基金：跟着海内经济边沿改良、活动性利好，以及“稳股市”政策连续出台，投资者信念进一步加强，AI、半导体等细分赛道为股市供给了更多投资机遇，二季度股市无望持续上涨。现在，债市的调剂并未停止，基础面修复仍需时光，债券市场设置代价仍旧存在，可存眷中临时投资机遇。 科技生长板块或绝对占优 中国基金报：往年以来，AI、人形呆板人等科技板块成为推进权利市场上涨的要害力气，局部自动权利基金事迹明显反弹。二季度，你更看好哪种作风的基金——生长型仍是代价型？科技板块仍是盈余板块？ 曾辉：生长作风在牛市中更受益于估值的扩大，因此涨幅更年夜。但短期内AI跟呆板人板块的涨幅曾经濒临汗青等同时段十分极致的分位，估值扩大诚然主要，然而须要事迹的连续兑现跟验证，因而AI方面的通讯、游戏、传媒跟人形呆板人等板块二季度可能须要休整。 二季度，生长工业群中恒生科技值得存眷。别的，沉静良久的花费作风也可能开端苏醒；代价工业群中的黄金、有色、稀土可能会接棒AI跟呆板人有所表示；盈余板块方面，临时支持A股盈余的力气在衰减，将来港股盈余或更值得存眷。 王鑫晨：被低估的内需以及AI带来的构造性机遇，大略率将形成2025年重要的选股“疆场”。从现在科技股上涨后的估值程度来看，团体仍处在公道区间，局部红利充分的互联网企业仍处在公道偏低估值程度。将来跟着寰球及中国AI工业开展的持续催化，这局部企业还将有构造性的红利增加，科技股依然是值得重点存眷的优质资产。别的，经济苏醒或将进一步辅助花费、科技企业找回增加与估值。 张梦珂：二季度估计科技生长板块仍将绝对占优。美元降息周期仍在停止，活动性情况利好生长作风。 二季度市场将进入上市公司一季报验证期，一季度经济数据也将宣布。若经济基础面苏醒不迭预期，或局部板块事迹被证伪，将对现有行情走势构成利空压抑。因而，在经济平和苏醒的配景下，咱们更看好对经济敏感度绝对较低且事迹有必定支持的科技细分板块。二季度科技生长跟盈余代价的分化或将相较一季度有所收敛。 赵小强：从设置角度来说，不管是生长型仍是代价型，都有其适度设置的时点，有差别的持有休会跟收益特点。从现在所处的工业阶段来看，不管是呆板人仍是人工智能都在晚期摸索翻新期，因而对其对应的股票标的来说，会呈现估值抬升较快、红利兑现较慢、稳定率较年夜的情形。盈余板块代表了一类有连续现金流入、存在支持的资产，在利率下行阶段，其股息率仍存在必定的吸引力，在经济筑底企稳的进程中，其稳固的事迹增速能够带来EPS（每股收益）的晋升。 齐爱军：二季度，无论是代价仍是生长作风、科技板块仍是盈余板块都有设置的机遇，但短期在政策预期、工业催化及资金面支持下，生长型跟科技板块可能会占优。 国联基金：二季度，生长型基金或更具吸引力。在以后权利市场配景下，科技板块存在较高的增加潜力跟市场空间，叠加政策利好，国度对科技板块十分器重跟支撑，相干投资机遇值得存眷。 二季度看好ETF、黄金主题基金等产物 中国基金报：二季度，你更偏向于规划哪类基金？来由是什么？ 赵小强：现在来看，依然比拟看好黄金主题基金。固然黄金价钱已处于汗青高位，但临时看，地缘政治危险摩擦一直，美元信誉霸权有所削弱，黄金的上涨是对地缘政治危险跟经济不断定性的反应。 其余范例的基金各有所长，存在差别的危险收益特点，投资者可依据本人的危险偏好、资金用处去设置。 曾辉：往年依然十分看好黄金，重要因为美元的中临时走弱跟美股避险基金的买入。“固收+”基金方面，咱们以为多资产加强的“固收+”产物会好于单一股票加强的“固收+”产物。QDII基金可能不如前多少年那样受存眷，由于遭到“东升西落”的影响，港股已成为寰球最佳投资资产之一。别的，设置ETF已成为公募FOF的主流打法，代替了从前精选自动治理型基金的传统思绪。 齐爱军：差别范例的基金在差别的市场情况中表示也差别。“固收+”基金以牢固收益资产打底，同时经由过程其余战略增添收益，在较低危险的情形下可助力投资者更好地掌握投资机遇。货泉基金危险绝对较低，活动性比拟强。黄金作为一种避险资产，在美联储降息、寰球利率下行的配景下，黄金资产将会受益，是值得重点设置的资产。QDII基金能够投资海内市场，比方美国、印度等，在寰球化配景下，也是不错的抉择。ETF是在买卖所买卖的指数基金，存在买卖便利、用度昂贵、通明度高级长处，也是组合不错的抉择。 上述这多少类基金咱们都市设置跟规划，在详细抉择基金时还须要依据年夜类资产设置模子跟市场详细的情形去断定。 王鑫晨：现实上，抉择基金产物并不长短此即彼的关联，要害是要依据本身的危险蒙受才能跟收益目的偏好，联合各种基金产物的属性跟在组合中的感化停止公道设置。比方，一些投资者偏皇冠体育官方网站向于构建攻守兼备的“哑铃”组合——一端设置高弹性、防御型的科技类基金，另一端设置持重类、盈余类资产。 国联基金：站在以后时点瞻望二季度，ETF比拟值得存眷。开年以来，ETF市场连续高增加态势，已成为中临时资金入市的主要东西，政策领导与产物翻新成为驱动指数投资开展的主要源能源。 此前，证监会印发的《增进资源市场指数化投资高品质开展举动计划》为指数化投资断定了开展偏向，推进踊跃开展股票ETF，稳步拓展债券ETF，无效晋升资源市场188体育APP指数化投资范围跟比例。ETF产物连续翻新，主题活泼，存在持仓通明、费率昂贵、危险疏散等上风特色，可为投资者供给多元投资机遇。 QDII基金投资代价仍存 港股市场值得存眷 中国基金报：进入2025年以来，已经表示微弱的美股市场开端降温，重要投向美股、印度、西北亚科技、越南等市场的QDII基金往年以来呈现净值回撤。你以为QDII基金将来的投资代价怎样？哪些地区或行业的基金更值得等待？ 曾辉：咱们感到寰球海内资产设置的中心命题仍是美元指数的走势。假如美元指数走弱、国民币跟欧元开端走强的趋向可能连续，那么对美股仍需谨严，港股、A股跟欧洲股市值得存眷，这与前多少年比拟一模一样。亚洲的一些市场能够设置，但绝对于最强的港股资产会减色不少。 赵小强：QDII基金仍存在必定的投资代价。一方面，寰球市场存在多样性，差别市场跟资产种别在差别时代会有差别的表示。经由过程QDII基金能够疏散投资差别地区跟资产，下降单一市场危险。另一方面，只管局部市场在一季度表示欠安，但临时来看，局部呈现调剂的市场跟行业的增加潜力仍然存在，如港股市场在政策护航跟科技开展驱动下，存在估值修复空间，为QDII基金带来临时投资机遇。 齐爱军：只管市场情感回暖，但短期稳定弗成防止乃至可能加剧。若政策后果低于预期，或海内市场呈现扰动（如美联储降息节拍、地缘政治，以及关税），股市可能面对回调压力。别的，邻近季报事迹宣布期，对局部高估值生长股需警戒事迹兑现不迭预期的危险。 倡议投资者充足懂得本人的危险蒙受才能跟投资目的，抉择合适的基金范例跟投资方法。此中，FOF不只能够投资股票、债券、商品跟其余类资产，在停止年夜类资产设置后，会增添组合红利起源的多样性。同时，差别种别资产间的相干性较低，组合能够构成无效的设置，下降稳定性。投资者抉择FOF能够取得专业选基、资产设置、临时投资跟用度把持等多方面的上风，有利于实现投资目的并下降危险。 王鑫晨：在寰球设置的抉择中，咱们依然倾向海内市场，将持续坚持对海内中国资产的超配。美国科技股此前遭到AI的催化有更好的表示，但是估值高企跟泡沫始终是咱们担心的重要要素。 在美股半导体、互联网跟软件行业中，软件可能是更无机会的子赛道，2025年更存眷利用方面的开展。团体来看，美国资产绝对海内资产的性价比拟低，将优选质地跟生长性统筹的美股AI标的。 以后，互联网行业已浸透到一样平常花费的方方面面，包含电商、游戏、片子、游览、餐饮、到店、房地产成交等，因其过硬的贸易形式以及偏低的估值程度，互联网行业依然在港股科技投资中位于首位。团体而言，在喷鼻港市场，互联网年夜厂、私有云龙头、智能车当先企业、花费电子终端龙优等企业凑集，且多为港股稀缺标的，对全部工业链有牵引感化。同时，南下资金与外资共振，联合绝对较低的估值，将来无望推进港股进一步翻开向上空间。 港股上市公司基础面的合集是海内的微观。港股市场的投资机遇来自红利上升跟临时预期上升（动员估值上升）的双击。现在，政策对微观经济的托底仍在连续，喷鼻港市场在2024年曾经不再“杀估值”。将来跟着红利的苏醒推动，优质互联网标的有十分高的临时投资代价。 国联基金：2025年以来，QDII基金团体表示不俗，前两个月全市场有可比事迹的QDII基金中，70%以上净值呈现上涨。将来多少个月，跟着寰球经济规复跟海内政策踊跃呼应，QDII基金的投资机遇或将持续增多。从行业表示看，医药表示较为杰出，将来表示值得等待。 存眷海内外市场潜伏危险 重视平衡设置 中国基金报：二季度资源市场以及你的团体投资决议重要受哪些危险要素影响？对一般投资者有何倡议？ 张梦珂：危险要素方面，外部倡议存眷美国关税政策加码对我国经济跟寰球危险偏好的打击。同时，存眷关税政策下美国通胀在二季度能否重复，这将影响美联储整年的降息节拍。 外部倡议存眷海内经济苏醒的成色跟后续政策出台的力度，尤其是花费跟地产方面的政策落地情形，重点存眷4月中共中心政治局集会在经济任务方面的亮相。 曾辉：二季度的危险要素重要有两点：外洋是美元跟美股的走势，海内是30年国债等久长期债券的走势。咱们对这两个方面要素都坚持谨严。现在正处于一其中长周期的转机点，再保持之前的投资头脑并弗成取，咱们须要顺应周期的变更。 王鑫晨：须要留神的是，跟着经济苏醒向好、AI工业持续开展，市场行情从普涨到分化，可能会存在必定的危险。一方面，局部企业在现在的微观情况之下事迹增加碰到必定的压力；另一方面，不消除局部企业会套上AI的外套拔高估值，从而在事迹表露期面临现实表示低于预期的危险。 投资的实质是根据红利猜测与估值感性做出订价。以后，港股的水位团体被付与了一个较低的估值出发点，这对全部投资者来说都是坏事。然而在上涨进程中有些企业能够疾速消化这些估值、连续增加，但也有一些企业“滥竽充数”。这须要咱们当真甄别工业趋向，披沙拣金，找到真正有增加的企业，或许挑选出被过错订价的企业。同时也要警戒普涨行情下的投资举措变形。 港股市场一贯有“风急浪年夜”、高弹性等特点，盼望投资者可能依据本人的危险偏好，抉择基金定投、临时投资等方法参加。 国联基金：寰球经济苏醒过程中的变化与海内外政策变更，可能对资源市场发生直接或直接影响，投资者需亲密存眷。在可能存在的“股债跷跷板”效应下，投资者应重视掌握投资节拍，适度疏散危险，平衡设置，保持临时投资理念，在市场变更中实时调剂投资战略，坚持感性投资，防止自觉跟风。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）